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                亞太區銷售:
                Chungang.zhu@hnlens.com
                歐美區銷售-A:
                Frank.shaw@hnlens.com
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                公司電話:
                0731-83859999
                公司地址:
                中國湖南省長沙國家生物
                產╳業基地藍思科技園區

                【浙商 電子】藍思科技Q1大幅增長,玻璃變革有望帶動新一輪增長周期

                事件
                  2017年Q1超預期:歸屬於上市公司股東的凈利』潤1.98億元- 2.39億元,比上年同期上升:20%—45%。報告期內,非經常性損益對當期@ 凈利潤的影響約為6,059.66萬元。今年一季度扣非凈利潤實現扭虧,大幅增長。
                1.一季度淡季∏不淡,業績實現高增長◢
                  一季度為▽公司傳統淡季,主要原因是公司主要客戶A客戶主要產品於下半年才批量供ξ貨。今年Q1公司業︻績實現高成長,一方面A客戶一季度價格雖然單價有所下降,但人力成本下降等導致下滑幅度小於去年同期△;同時公司提高A客戶供應份額,來自A客戶的營收和凈利同比雙雙增長。另一方面,公司在國產中高端手機份額提高,內銷取得高增長。以及公司3D玻璃等新項目不々斷實現突破,產能加速釋放並為公司貢獻業績。
                2.玻璃外殼將變得流行,雙面◥玻璃普及打開2倍市場空間
                  我們從產業鏈驗證蘋果微創新來看,2017 年蘋◥果大概率在iPhone 8 身上使用全玻璃材質的機身以及加入無線充電功能。蘋果推出的3款手機大概率采用雙面玻璃外觀設計。主要原因是無線充電需求+更復雜的→射頻設計,對信號有屏蔽作用的金屬殼不再是最優選擇,而陶瓷殼與藍寶石受限於價格和良率暫不能◢得到普及,因此玻璃外殼將是智能手機發展的主要選擇,雙面玻璃直接打開2倍玻璃市場空間。
                3.2.5D到3D玻璃蓋ξ板演變,行業趨勢下龍頭將優先受益
                  2016 年,三♂星及部分國產品牌推出的新產品越來越多地采用雙面玻璃設計,手機後蓋使用防護玻璃來替代金屬機殼年蘋果大◤概率。3D玻璃價格是『2.5D 的數倍(四彎5倍,二彎3倍)。3D目前瓶頸在於柔性OLED供應,目前除了三↘星在擴OLED產能外,國內包括京東方、天馬、維信諾、和輝〓等企業擴產,預期將帶動3D玻璃快「速滲透。今年內預計將有多款國內手機搭載3D玻璃方案。公司是國內【3D玻璃龍頭,擁有從熱彎機到磨具到制造一體化生產能力,搭配韓國、國內眾多知名手機品牌智能手機(包括Vivo Xplay6、華為Mate Magic、三星S8等),我們認為,公司在3D玻璃市場啟動行業趨勢下降最●具有爆發潛力。公司募投的“3D 曲面玻璃生產項目”的2700 萬片/年產能將會不∞足,今年可能會在此基礎上再補充1000萬-2000 萬片/年的產能。預計今年公司的3D 玻璃出貨☆量會達到3000 萬-4000 萬片。
                4.大舉進入東莞擴儲備產能應對3D玻璃高增長,金屬中※框開辟新盈利點
                  為了應對雙面玻璃以及3D玻璃滲透率快速提升,帶來↘巨大市場增量空間,公司大∏舉進入東莞積極擴產1)2016年12月公司以12.2億元自有資金受讓聯勝100%股權,獲得其名下土♀地(估價1.87億元)、廠房(估價6.39億元)及機器設Ψ 備(估價8.7億元)。其中收購的機器設備及配套設施共6,419臺(項),主要用於※液晶顯示器(LCD)、液晶顯示模組(LCM)、觸控面板的研發和制造。2)今年三月份底公司已取得新的營業執照,公司為藍思科技(東莞)有限公司,目前基地已經動工,建ζ 設起止年限為2017年-2018年,其中2017計劃投資50億元,主要進【行土地、廠房和宿舍的購置、第二次裝修及各項配套的公用設施,給排水、供配電、設備安裝及室處道路廣場、室外管網管線、綠化等工程▓改造。3)3D玻璃產能擴張積極推進,我們預計今年全年公司整體產能擴張幅度將在30%以上。
                  此外,去年年底公司以自有資金人民幣2.15億元收購東莞源暄塑膠有限公司(現改名→為藍思旺科)100%股權,公司3月公告將於藍思旺場地開展金屬加工業務。我們認為公司將會大概率布局金屬中框,形成玻璃+金屬中框產業整合,開辟新的盈利點。
                  我們看好2017年消費電子玻璃變革元年,公司作為玻璃龍頭公司具備產能、技術、大客戶等儲備優№勢,有望進入新一輪增長周期,我們預計2017年23.5億元凈利潤,當前市值對◎應17年的PE約為30倍,給予推薦!
                 
                註:本文刊登於2017/4/10 浙商證券研究所app