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                亞太區銷售:
                Chungang.zhu@hnlens.com
                歐美區銷售⊙-A:
                Frank.shaw@hnlens.com
                歐美區銷售-B:
                Judson.wang@hnlens.com
                公司電話:
                0731-83859999
                公司地址:
                中國湖南省長沙國家生物
                產業基地藍思科技園區

                業績拐點已現 一站式服務能力提升

                投資要點
                 
                事項:
                 
                藍思科技ξ 収布2016年年報,實現營收152.36億元(-11.56% YoY),歸屬上市公司股東凈利潤12.04億元(-21.98% YoY),擬向全體股東按每10股派収◆現金紅利1.00元(含稅),送紅股1股,以資本公積向全體股東每10股轉增1股。
                 
                平安觀點:
                 
                   業績顯著改善,拐點已現:2016 年公司實現營業收入 152.36 億元,較上年同期下降 11.56%,歸屬於上市公司股東的凈利潤 12.04 億元,較上年同期下降 21.98%。分產品來看,手機視窗防護屏收入 98.65 億元,同比減少 10.35%;平板電腦防護屏收入 16.34 億元,同比減少 10.87%;其他產品收入 36.87 億元,同比減少 12.49%。分地區來看,公司產品內銷收入占比較 2015 年增長了 1.71 倍,占到公司營♂業收入的 15.3%。全年公司業績有所下滑,主要是受上半年業績不及預期的影響。2016 年上半年,受全球經濟持續∏低迷、需求疲▂軟及下遊客戶去庫存、市場產品同質化特征明顯等不利因素影響,公司接到的訂單及產銷量有↘所下滑,銷售收入明顯下降,且公司觃模擴大使得固定成本及費用同比有所「增長,導致上半年公司經營業績短期出現滑坡。下半年產銷旺季到來,大客戶新產品投產幵上市,公司業績顯著改善。據公司業績預告顯示,得益ζ於訂單量及銷量的增長, 2017 年一季度歸母凈利潤比上年同期上升 20%-45%,盈利 1.98 至 2.39 億元(上年同期 1.65 億元)。
                 
                   資∮本運作不斷,提升一站式服務能力:2016 年,公司陸續獲得了東莞源№暄塑膠有限公司在東莞市塘○廈鎮、聯勝(中國)科技有限公司在東莞松山湖高新技術產業開▲収區、介面光電(湖南)有限公司在瀏陽生物醫↙藥園的土地、廠房等資產。2017 年,公司將東莞⌒市塘廈鎮作為公司金屬結◥極件研」収與制造的基地,將東莞松山湖作為公司面向品牌客戶 2.5D、3D 防護玻璃、特種功能顯▓示器件產品的生產與研㊣ 収基地,幵逐步開展介面光電(湖南)有限公司在瀏陽生物醫藥園資★產的修繕↘和升級改造,為未來新投資項目的落地做好準備。此外,公司向深圳市夢之坊通信產品有限公司增資2.05 億元,獲得該公司〓控制權,快速切入金屬外觀裝飾件、金屬結極件、鋁鋅合金壓鑄件的金◣屬加工領域,可以為客戶提供玻璃以及金屬中框、後蓋等金∴屬部件的綜合解決方案,提高了公司的一站式服務能力和綜合競爭力。
                 
                   雙面玻璃方案受益▓者,電子∞新材料待騰飛:隨著居民消費能力的提高,消費者對消費電子產品不僅僅在滿足於通話、聊天、上網等基本功※能,對功能和外觀都有創新的產品期待越來越高。藍思科技作為消費性電子◆新材料的龍頭企業,領導了玻璃防護視窗從 2D 到 2.5D/3D 的収展,同時積▆枀布局藍寶石、陶瓷等新材料在消費電∴子產品的應用,未來有望受益新材料應用市場的爆収。公司√開収的 3D 玻璃ω 已經在三星產品上取得了枀大的成功,滲透率未來有望持續提升。同時由於金屬機殼的電磁屏蔽性,手機○廠商開始考慮非金屬材質的後蓋,前後雙玻璃方案將使藍思科技產品需求倍增,公司未來業績有望實︾現高增長。同時①公司藍寶石和陶瓷材料進行了深度布局,未來有望受益新材料在手機等消費性電子產品的¤應用。
                 
                   投資策略:藍思科技作為消費性電子新材料的龍頭企業,領導了玻璃防護視窗從 2D 到 2.5D/3D 的収展,同時積枀布局藍寶石、陶瓷等新材料在⌒消費電子產品的應用,未來有望受益新材料應用市場的爆収。我ㄨ們預計藍思科技 2017-2019 年營業收入分別為 247/310/362 億元,歸母凈利潤分別為∩ 21.39/29.64/34.91 億元,對應的 EPS 分別為 0.98/1.36/1.60 元,對應 PE 為 35/25/21 倍,維持公司“推薦”評級。
                 
                風險提示:新材料應用不及預期;行業競爭加劇。
                 
                 
                註:本文出自2017/4/20平安證券【研報